金融業反思與復興

內容簡介

本書以新世紀以來世界經濟發展的巨觀形勢為背景，以全球金融業的危機與復興為主線，客觀分析了此次金融危機爆發的長期和短期原因，深入探討了危機對實體經濟的傷害以及各國為此而推出的各種救助措施和方案。同時，作者還對於如何確認危機進展的階段以及後危機時代的世界經濟新格局，提出了自己的分析方法和展望。

為什麼全球經濟在新世紀開端的一片繁榮之中，卻爆發了如此嚴重的金融危機？為什麼危機會首先爆發在作為國際金融中心的美國？為什麼各國的救助和刺激政策頻出，而危機卻仍然在不斷深入發展？在這場危機中，我們現在究竟身處何處，有會走向何方？認真反思這些問題，將是我們走向復興的第一步。

本書通過對2007年開始2008年全面形成的，近幾十年來最為嚴重的金融危機的回顧，分析了危機的源起、爆發的過程以及各國在危機應對時的交鋒與協作，對於後危機時代的全球金融業的形勢做了展望和預期，同時也指出了中國經濟以及中國金融業所面臨的挑戰與機遇。

本書適合金融危機研究人員以及所有對經濟問題和未來經濟發展趨勢感興趣的讀者和金融業從業人員參考閱讀。

前言

在1997年的東南亞金融危機爆發10周年之際，在國際金融中心的核心地帶——美國，爆發了次貸危機，這令許多人始料未及。

金融危機愈演愈烈，關於危機的根源大家見仁見智。我們認為，次貸危機的直接原因是利率快速提高而導致的房價下跌，但金融危機的根源則是全球信用軟約束與國際貨幣體系的固有缺陷。國際儲備貨幣（以美元為主）的超額發行、極度寬鬆的貨幣政策以及金融管制的放鬆，導致全球範圍的流動性過剩，大量資本流入美國，不僅為美國財政赤字和貿易赤字提供融資，而且還壓低了資金成本、助長了投機，造成虛擬資本嚴重背離實體經濟基本面，市場無法結清。此外，金融監管缺位、國際信用評級不公正也都難辭其咎。

在信心缺失、流動性匱乏的影響下，次貸危機從局部金融市場向整個金融市場蔓延。自2007年8月爆發危機以來，國際金融機構幾乎都遭受了較大損失，國際金融市場動盪不安。特別是2008年9月，美國四大投資銀行（不算年初被賤賣的貝爾斯登）全軍覆沒引發華爾街金融海嘯，次貸危機全面升級為信用危機。據標準普爾公司統計，2008年全球股市市值蒸發17萬億美元，其中美股市值蒸發7.3萬億美元。次貸危機還通過國際貿易和資本流動等途徑衝擊著實體經濟，造成美國、日本、歐元區經濟步入衰退，新興市場國家經濟出現大幅度下滑。據國際貨幣基金組織2008年11月份預測，2009年世界經濟成長率僅為1.4%，其中發達經濟體經濟收縮1.1%（美國、日本、歐元區經濟成長率分別為-1.5%、-0.9%、-1.2%），新興市場與發展中經濟體經濟成長率為4.1%。金融危機還可能造成社會危機，使許多人失去工作、失去家園。2008年，美國有400萬人失去住房，260萬人失去工作，其中，2008年12月份美國失業率高達7.2%，是1993年以來的最高水平。

針對不斷惡化的金融危機，各國都採取了應對措施，從傳統的注入流動性、降低基準利率、減稅，到非常規的改變股票市場交易規則、政府接管金融機構。更重要的是，國際社會首次聯手應對危機，主要工業國家聯手注資、同時降息，甚至與主要開發中國家一起首次舉行二十國集團領導人峰會。毋庸置疑，上述措施在短期內對緩解危機發揮了作用。然而，引發危機的創新金融產品的複雜性、美國救助措施的滯後性以及國際貨幣基金組織的無所作為，導致危機救助的最佳時機被一再錯失。“救市如救火”，但美國政府對接管房利美和房地美的決策卻花去近兩個月的時間，而此間因信心喪失、投資者拋售股票，兩公司股價已跌得所剩無幾，導致所有持有“兩房”股票的公司資產迅速惡化，這直接引爆了2008年9月份的華爾街金融海嘯。面對美國第四大投行雷曼兄弟公司的困境，美國政府置若罔聞，任其倒閉，這是引起全球信任危機、信用枯竭的重要因素。

金融業反思與復興

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